近期，據證監會官網顯示，王力安防科技股份有限公司(以下簡稱“王力安防”)正式過會，公司將于上交所上市，首次公開發行不超過 6700萬股，其中6.20億元擬用于新增年產36萬套物聯網智能家居生產基地建設項目，8000萬元擬用于補充流動資金。

盡管王力安防IPO之路已走到關鍵時刻，但媒體公開報道，王力安防在信息披露、財務數據、內控管理等方面依舊存在諸多問題，未來發展前景恐不樂觀。

王力安防成立于2005年，總部位于浙江省金華市永康市，王力安防的主營業務為安全門等門類產品以及機械鎖和智能鎖等鎖具產品的研發設計、生產和銷售。該公司以鎖具研發為核心，以成熟的安全門研發、生產體系為支撐，向市場提供門、鎖產品，是集科研、設計、開發、制造、銷售、服務于一體的門、鎖業企業。

行業下行壓力大，盈利能力逐年下滑

公司上市首先都要講一個好故事，如果你沒有一個好故事，那么你就必須證明自己的盈利能力。一個上市公司可以沒有好故事，但是不能沒有盈利能力，畢竟沒有投資人會買一支會不能給自己帶來利益的股票。

而王力安防就是這么一家沒有好故事，盈利能力還大幅度下滑的公司。

眾所周知，在過去的很長一段時間，隨著我國房地產行業的不斷擴張，相應的也帶動了房地產周邊產業的高速發展，據相關統計數據，2019年，房地產及周邊產業貢獻了GDP的21%。

然而隨著近幾年來國家房地產政策的收緊，調控力度的不斷加大，房地產上下游企業的發展也倍感壓力，與房地產行業景氣度息息相關的王力安防也受到沖擊。

王力安防部分下游大客戶為房地產開發商，房地產行業投資及其增速的波動也將通過產業傳導影響到安全門、鎖具行業發展，從而影響公司的經營業績，而壓力已經在王力安防的財務數據中體現了出來。

據招股書披露，王力安防在2016年至2018年的綜合毛利率分別為37.61%、32.92%和28.45%，呈現出逐年下降的趨勢，且下降幅度還較大，兩年下降了近10%。對于公司的盈利能力存在較大影響。毛利率快速下滑的王力安防面臨的挑戰不小。

應收、存貨持續攀升

據招股書顯示，2016年至2019年上半年，公司實現營收分別為14.50億元、17.14億元和17.27億元和7.85億元;2016年至2018年的扣非后的凈利潤分別為2.15億元、1.83億元和1.33億元。可以明顯看到，從2017年開始，王力安防的營業收入的增速開始大幅度下降，扣非后的凈利潤也呈現出逐年下降的趨勢。

值得注意的是，2017年和2018年的營收相當，但營業利潤卻相差了8000多萬，扣非后的凈利潤也相差了5000多萬。如果按照王力安防在招股書給出的解釋，造成這兩年凈利潤差距的主要原因就在于核心產品的成本的提高。

從經營業績來看，2016年到2018年，即報告期可比前三年內，王力安防的營業收入分別為14.50億元、17.15億元和17.27億元，2017年和2018年分別同比上漲18.28%和0.70%。凈利潤分別為1.41億元、2.05億元和1.48億元，2017年同比上漲45.39%，2018年同比下滑27.80%。2018年，營收同比增幅顯著下滑，凈利潤更是出現了負增長。

另據統計，2016年—2019年上半年，王力安防應收賬款賬面余額分別為4.05億元、5.33億元、5.90億元和5.86億元。壞賬準備分別為3490.64萬元、5477.60萬元、7073.21萬元和9003.86萬元。

除了經營業績成長性無法保持之外，經過研究發現，王力安防向某些主要供應商的采購真實性，可能存在疑問。此外，招股書披露的金華當地月均工資與當地統計局披露的數據之間存在明顯差異，而且公司金華地區普通員工的工資水平明顯低于統計局披露的當地平均工資，并對當期公司的經營業績影響非常明顯。

家族化程度深

王力安防的控股股東為王力集團有限公司;實際控制人為王躍斌、陳曉君、王琛，三人直接持有和間接控制王力安防3.47億股股份，占王力安防股份總數的94%。王躍斌、陳曉君系夫妻關系，王琛系王躍斌與陳曉君之女。此外，王躍斌的兄弟王斌革和王斌堅，各持有王力安防2%的股份。也就是說，王氏家族累計持股份額達到98%。

2016年6月、2017年6月和2019年5月，王力安防共分紅3次，累計分紅金額為3.75億元。以此計算，該公司實際控制人一家三口分得3.53億元，王斌革和王斌堅共分得1500.80萬元，即3.68億元分紅流進王氏家族的“錢包”。

同時，作為一個家族化程度較深的企業，王力安防此前的部分大客戶為實控人的關聯方。

物聯網智能家居未來競爭

在中國市場的傳統印象中，門類制造很難和高科技掛上太多關系，近年來，隨著智能門鎖的出現，才為門類制造業增加了更多的科技元素，不過整體來說該行業仍處于門檻較低，市場競爭激烈的狀態。

近年來，隨著智能鎖的技術成熟，門配市場持續發力，智能安全門普及率越來越高，并形成了永康、深圳、佛山、溫州、杭州等幾大智能鎖產業集群，同時，除了生物識別技術，互聯網、云平臺等技術也將陸續成熟應用于安全門行業，電子化、信息化成為行業新的市場增長點和發展方向，形成以產品的技術水平、增值服務為競爭核心的競爭生態，不斷拓展和優化安全門行業的市場環境。

此次IPO王力安防擬募集資金7億元，其中，6.2億元將投向“新增年產36萬套物聯網智能家居生產基地建設”項目，該項目的投資總額為9.68億元。據悉，該項目是王力安防進一步擴大產能、提高生產效率、擴大市場占有率的重大戰略舉措。

自2015年我國明確將“物聯網”作為重點發展方向，并積極推動智慧城市建設，隨著越來越多的資本與企業涌入智能家居市場，已經形成了一種全新發展局面，并有望接棒安防產業，成為物聯網生態下一個繁榮的技術群落和應用產業。

不過，王力安防在智能鎖及物聯網智能家居產業仍然面臨不小的競爭壓力。目前我國的智能門鎖行業已初步形成了幾大陣營，這幾大陣營既包括傳統的家電制造商，也包括新加入的安防廠商。具體來講，傳統家電陣營包括創維、海爾、美的等巨頭;安防陣營包括海康威視、大華、狄耐克等企業。

除此之外，由中興、三星等手機廠商組成的手機陣營和由凱迪仕、曼亞、耐特等組成的專業智能鎖陣營也占據著一定的市場份額。小米、360等企業也借助互聯網優勢積極研發智能門鎖新技術和產品。

隨著人工智能技術的不斷成熟，我國整個家居行業加快向著智能化方向轉變。但即將上市的王力安防在負面纏身，產業壓力劇增的情況下，上市后會是怎樣的景象?仍讓我們拭目以待。